The Wall Street Journal оценивает расходы на строительство дата-центров в ближайшие четыре года примерно в $7 трлн и указывает, что при слабом росте производительности значительная часть капитала окажется вложенной в инфраструктуру, доходность которой не покроет стоимость финансирования.

Риск усиливается из-за перехода отрасли к заемным средствам. По данным издания, шесть крупнейших технологических компаний с начала 2026 года разместили облигации примерно на $244 млрд, тогда как за весь 2025 год объем составлял $108 млрд.

Федеральная резервная система также фиксирует рост кредитной нагрузки: владельцы облачной инфраструктуры выходят на рынок облигаций, а операторы дата-центров используют частный долг и финансирование под залог активов. Член Совета управляющих ФРС Лиза Кук заявила, что «растущее использование заемных средств для инвестиций в новую технологию несет риск».

Корпоративная отчетность показывает, насколько быстро увеличиваются расходы. Alphabet повысила прогноз капитальных вложений на 2026 год до $195–205 млрд, объяснив решение ускоренным вводом вычислительных мощностей.

Microsoft направила на капитальные затраты $41 млрд за квартал, завершившийся 30 июня, причем около двух третей суммы пришлось на процессоры и графические ускорители. Компания также сообщила, что годовая выручка Azure впервые превысила $100 млрд, а число платных пользователей Microsoft 365 Copilot достигло 30 млн.

Эти показатели подтверждают коммерческий спрос, хотя экономический эффект на уровне всей страны пока нельзя считать доказанным. Исследование ФРС от 17 июля отмечает рост инвестиций и внедрения ИИ при ограниченных признаках широкого изменения выпуска и рынка труда.

Производительность в несельскохозяйственном бизнесе США в первом квартале увеличилась на 0,3% в пересчете на год, а относительно первого квартала 2025 года прирост составил 2,8%.

Вероятность финансового пузыря определяется разрывом между стоимостью инфраструктуры и денежным потоком от ИИ-сервисов. Снижение спроса способно повысить долговую нагрузку операторов, ухудшить качество обеспеченных дата-центрами обязательств и привести к убыткам кредиторов.

Масштаб последствий будет зависеть от того, насколько глубоко банки, облигационные фонды и частные кредиторы связаны с проектами, рассчитанными на многолетний рост потребления вычислительных мощностей.

Материал The Wall Street Journal описывает условный сценарий. При росте выручки облачных платформ и производительности построенные мощности сохранят экономическую ценность. Если доходность окажется ниже стоимости долга, коррекция затронет технологические акции, облигации, коммерческую недвижимость и кредитные портфели.