Рост денежной массы ускорился до 13,2%

В августе показатель составлял 12,8%. С учетом объема М2 на начало сентября денежная масса сейчас приблизилась к 138 трлн рублей.

Сам по себе рост М2 не означает сопоставимого увеличения кредитования или потребительского спроса. В агрегат входят наличные деньги, средства на текущих счетах и рублевые депозиты населения и компаний.

При высокой ключевой ставке значительная часть средств остается на банковских вкладах, в связи с чем денежная масса может увеличиваться одновременно с дорогим кредитом и слабой инвестиционной активностью.

На сентябрьском заседании Банк России сохранил ключевую ставку на уровне 14%, а устойчивый рост цен оценивал в 5–6% в годовом выражении.

При этом предприятия в опросах регулятора продолжали указывать на жесткие условия кредитования. Такая комбинация показывает, что объем денег в системе и их доступность для реального сектора могут двигаться по разным траекториям.

Сравнивать рост М2 на 13,2% напрямую с инфляцией также некорректно. Для цен имеет значение не только количество денег, но и то, насколько активно они используются для покупки товаров, услуг и активов. Если средства концентрируются на депозитах, их влияние на текущий спрос ограничено.

При снижении ставок ситуация может измениться. Часть накопленных на вкладах средств способна перейти в потребление, недвижимость и финансовые активы, одновременно увеличивая внутренний спрос. Именно поэтому структура денежной массы становится не менее важной, чем ее общий объем.

Сентябрьские данные показывают, что денежное предложение продолжает расширяться даже при ключевой ставке 14%.

Для оценки состояния экономики теперь важнее понять, какая часть этого прироста остается в сбережениях, а какая поступает в кредитование предприятий и инвестиции.