X5 восстановила трафик, но маржа остается под давлением

Восстановление посещаемости подтверждает, что компания смогла вернуть часть покупательской активности, однако динамика сопоставимых продаж остается умеренной. За девять месяцев LFL-продажи увеличились на 5,9%, в третьем квартале на 7,4%, тогда как средний чек вырос соответственно на 5,1% и 4,9%. Значительная часть прироста продаж в таком случае по-прежнему обеспечивается ростом цен и чека, а не расширением покупательской активности.

На сектор продолжает влиять высокая плотность торговых площадей. Крупные сети в предыдущие годы активно наращивали количество магазинов, вследствие чего новые точки начали перераспределять трафик внутри уже существующей сети. Для его удержания ритейлеры увеличивают расходы на программы лояльности и промо, что поддерживает продажи, но одновременно повышает операционную нагрузку.

Отдельно быстро растет цифровое направление. GMV X5 Digital в третьем квартале увеличился на 35,6% год к году, а за девять месяцев на 30,4%. При этом онлайн-бизнес пока остается убыточным, поскольку доставка продуктов требует значительных расходов на сборку заказов, логистику и привлечение пользователей, а конкуренция идет одновременно с другими продуктовыми сетями, «Яндексом» и Ozon.

Давление на расходы уже отражалось на рентабельности. В первом полугодии маржа EBITDA снизилась с 5,8% до 5,7%, а во втором квартале отдельно с 6,7% до 6%. При сохранении высокой промоактивности и быстром росте онлайна дальнейшая динамика маржи становится важнее самого увеличения выручки.

Операционные показатели X5 за третий квартал выглядят сильнее первого полугодия, однако для оценки результата, который в итоге останется акционерам, ключевым станет финансовый отчет. Он покажет, насколько восстановление трафика компенсировало расходы на скидки, развитие онлайна и дальнейшее расширение сети.