Дефицит бюджета остается управляемым

Несмотря на увеличение бюджетного разрыва, динамика поступлений свидетельствует о сохранении устойчивой доходной базы. Нефтегазовые доходы за десять месяцев сократились на 14,1%, до 6,44 трлн рублей, однако ненефтегазовые поступления выросли на 19,1%, достигнув 26,74 трлн рублей. Их доля в совокупных доходах превысила 80%.

Значительный вклад обеспечили налоговые поступления, прежде всего НДС, доходы от которого увеличились более чем на 27%. Рост связан в том числе с повышением основной ставки налога до 22% и расширением круга его плательщиков. Благодаря этому бюджет смог компенсировать сокращение нефтегазовых поступлений.

Особенно заметное улучшение наблюдалось в октябре. Ненефтегазовые доходы выросли на 22,3% относительно аналогичного месяца прошлого года, тогда как расходы увеличились всего на 3,7%. В результате месячный дефицит составил около 48 млрд рублей против 472 млрд рублей годом ранее.

По обновленному прогнозу Минфина, годовой дефицит достигнет примерно 7,3 трлн рублей, или 3,2% ВВП. Такой показатель остается умеренным относительно масштабов отечественной экономики, хотя его увеличение требует дополнительных источников финансирования.

Основная сложность связана со стоимостью государственных заимствований. При доходности облигаций федерального займа на уровне 16–17% годовых привлечение средств увеличивает будущие расходы бюджета на обслуживание долга.

Например, размещение облигаций на 1 трлн рублей под 16% предполагает ежегодные процентные расходы около 160 млрд рублей при сохранении такой ставки на весь срок обращения. При увеличении объемов заимствований соответствующая нагрузка на федеральный бюджет возрастает.

Кроме того, высокая доходность ОФЗ влияет на стоимость привлечения капитала для корпоративных заемщиков. Государственные бумаги выступают ориентиром для облигационного рынка, вследствие чего компаниям приходится предлагать инвесторам дополнительную премию за кредитный риск.

Таким образом, текущий размер бюджетного дефицита сам по себе не указывает на критическое состояние государственных финансов. Более существенным ограничением остается высокая стоимость его финансирования, которая увеличивает расходы Минфина и поддерживает повышенные ставки на долговом рынке.