Девелоперы могут остаться без дивидендов до 2030 года

Наиболее сложная ситуация складывается у компаний с высокой долговой нагрузкой. У «Самолета» отношение чистого долга к EBITDA достигло 3,6, у «Эталона» показатель составляет 4, у АПРИ достигает 5. При таких значениях значительная часть денежных потоков направляется на обслуживание обязательств, что ограничивает возможности выплаты дивидендов.

Финансовые результаты застройщиков также ухудшаются. По итогам первого полугодия 2026 года «Самолет» получил убыток в размере 22,3 млрд рублей против прибыли в 1,8 млрд годом ранее. Убыток ЛСР достиг 57,6 млрд рублей, а «Эталона» составил 13,2 млрд рублей.

Основное давление на отрасль оказывает высокая стоимость ипотечного кредитования, которая ограничивает спрос на новостройки. За девять месяцев 2026 года количество зарегистрированных договоров долевого участия в Москве сократилось на 34% год к году, до 40,8 тыс. По всей стране показатель увеличился на 1,9%, достигнув 369,9 тыс. договоров.

Снижение продаж ухудшает условия проектного финансирования, поскольку объем средств на счетах эскроу растет медленнее задолженности застройщиков перед банками. В августе уровень покрытия проектного финансирования средствами покупателей снизился до 65,8%, достигнув минимума с 2020 года.

Ситуация уже отражается на стоимости публичных компаний. За январь–сентябрь отраслевой индекс недвижимости Московской биржи потерял 37%, тогда как основной индекс снизился на 18%. Акции «Самолета» подешевели на 74%, «Эталона» на 46%, GloraX на 35%.

Среди крупных девелоперов наиболее устойчивые перспективы дивидендных выплат сохраняются у ЛСР, долговая нагрузка которой составляет 2,8 EBITDA. Компания остается единственным застройщиком из рассматриваемых НРА, выплатившим дивиденды по итогам 2025 года в размере 78 рублей на акцию.

Восстановление дивидендных выплат будет зависеть от снижения стоимости кредитования и улучшения финансового положения девелоперов. При этом даже постепенное смягчение денежно-кредитной политики не гарантирует быстрого возвращения отрасли к прежним объемам распределения прибыли, поскольку компаниям потребуется время для сокращения накопленной долговой нагрузки.