ФНБ растет на фоне сокращения ликвидных резервов

За месяц объем ликвидных активов ФНБ уменьшился на 221,2 млрд рублей, до 3,578 трлн рублей, что соответствует 1,5% ВВП. Таким образом, непосредственно доступные государству резервы составляют около 27% совокупных активов фонда, тогда как остальная часть размещена в долгосрочных финансовых инструментах.

Разница между динамикой общего объема ФНБ и его ликвидной части объясняется структурой активов. Помимо средств на счетах Банка России, фонд располагает вложениями в ценные бумаги отечественных компаний и банковские депозиты.

Стоимость таких инвестиций учитывается в совокупном объеме резервов, хотя их оперативное использование для финансирования бюджетных расходов ограничено.

На начало ноября в ликвидной части фонда находились 182,4 млрд китайских юаней, около 131,7 тонны золота в обезличенной форме и 344,5 млн рублей. Изменение рублевой стоимости этих активов зависит в том числе от валютных курсов и рыночных котировок драгоценного металла.

При этом средства ФНБ продолжают направляться на финансирование инфраструктурных проектов. В октябре Минфин разместил 24,3 млрд рублей в облигации Государственной транспортной лизинговой компании для приобретения отечественных вертолетов с последующей передачей авиакомпаниям.

Еще около 900 млн рублей было направлено на программу льготного лизинга гражданских судов.

Подобные вложения позволяют финансировать развитие транспортной инфраструктуры за счет государственных резервов, однако сокращают объем свободных средств, которые могут быть оперативно использованы при возникновении дополнительных бюджетных потребностей.

Значение ликвидной части ФНБ особенно возрастает в условиях дефицита федерального бюджета. При недостаточных нефтегазовых поступлениях государство может использовать накопленные резервы для покрытия выпадающих доходов, причем возможности такого финансирования непосредственно зависят от объема доступных активов.

Таким образом, увеличение совокупного размера ФНБ в октябре сопровождалось сокращением наиболее ликвидных резервов. Для оценки устойчивости государственных финансов принципиальное значение имеет именно динамика свободных средств фонда, поскольку значительная часть его активов уже задействована в финансировании долгосрочных проектов.