Маржа НПЗ в III квартале может стать максимальной с начала года

Улучшение показателей связано в том числе с мировой конъюнктурой. По оценке «Эйлера», крэк-спред на бензин в третьем квартале вырастет на 16,8%, до $320 на тонну, а на дизельное топливо на 14,4%, до $460, что станет максимальным уровнем с 2024 года.

Высокие внешние цены отражаются на результатах отечественных НПЗ через действующий демпферный механизм и обратный акциз. Минфин в августе сообщил, что пересматривать параметры топливного демпфера пока не планируется.

Высокий результат в расчете на тонну при этом не гарантирует сопоставимого роста общей EBITDA переработки, поскольку итог компании зависит от фактической загрузки НПЗ. При снижении объемов производства часть эффекта от увеличения маржи теряется вместе с непроданными объемами топлива, а восстановление оборудования требует дополнительных расходов.

Для «Газпром нефти» фактор загрузки также остается существенным. В 2025 году компания переработала рекордные 43,93 млн тонн сырья, однако в первом полугодии 2026 года объем переработки на собственных НПЗ и предприятиях совместных компаний снизился на 6,3%, до 20,33 млн тонн.

В связи с этим масштаб эффекта от высоких цен третьего квартала будет зависеть от производственных показателей компании за июль–сентябрь.

Правительство 14 сентября сообщило об увеличении выпуска топлива на части заводов. «На ряде НПЗ уже введены в эксплуатацию несколько дополнительных установок, что позволило нарастить объемы выпуска нефтепродуктов», говорится в сообщении кабмина по итогам совещания у вице-премьера Александра Новака.

Рост фактической загрузки позволит нефтяным компаниям получить больший денежный эффект от сложившейся высокой маржи переработки.