Дорогие ОФЗ увеличивают стоимость дефицита

Показатель уже превышает первоначально заложенный на весь год объем дефицита в 3,8 трлн рублей, однако параметры бюджета в течение года были скорректированы, включая увеличение расходов примерно с 44 трлн до 45,5 трлн рублей.

В последние месяцы динамика доходов улучшилась относительно расходов. В августе федеральный бюджет был исполнен с профицитом около 660 млрд рублей, а цена нефти Urals превысила $80 за баррель, что поддерживает нефтегазовые поступления.

Уровень государственного долга по итогам года ожидается около 18,6% ВВП, поэтому текущий объем обязательств остается умеренным относительно размера экономики.

Существенным фактором для бюджета становится стоимость новых заимствований, поскольку высокие процентные ставки увеличивают будущие расходы на обслуживание долга.

Минфин разместил ОФЗ с погашением в 2031 году на 51,5 млрд рублей по номиналу. В бюджет поступило 42,2 млрд рублей, доходность отсечения составила 15,45% годовых, что на 1,45 процентного пункта превышает действующую ключевую ставку.

Неделей ранее ведомство привлекло еще 1 трлн рублей через облигации с плавающим купоном. Такие бумаги позволяют проводить крупные размещения при высоком спросе, при этом расходы бюджета по их обслуживанию зависят от дальнейшей динамики процентных ставок.

Рост стоимости долга уже отражается в бюджетных показателях. На его обслуживание в 2026 году предусмотрено 3,9 трлн рублей, что соответствует 8,8% всех расходов федерального бюджета. За год эта статья должна увеличиться на 22,5%.

При сохранении доходностей ОФЗ в районе 15–16% новые заимствования будут увеличивать процентные расходы на несколько последующих лет.

В результате значительная часть бюджетных средств будет направляться на обслуживание ранее привлеченного долга, а доля этой статьи в структуре федеральных расходов продолжит расти.