Как связаны ключевая ставка и депозитные ставки
Прямой и мгновенной связи между ключевой ставкой ЦБ и ставками по розничным вкладам не существует. ЦБ устанавливает ключевую ставку, по которой кредитует банки и принимает от них депозиты overnight. Это якорная точка для всей кривой процентных ставок, однако розничные вклады отстают от неё в обе стороны.
В период роста ключевой ставки банки повышают депозитные ставки постепенно и с задержкой: им выгодно привлекать средства дешевле, чем диктует рынок, пока конкуренция не вынуждает их двигаться вверх. В период снижения ключевой ставки происходит обратная асимметрия: банки снижают ставки по новым вкладам опережающим образом, стремясь зафиксировать дешёвое фондирование на будущее. Вкладчик, открывший депозит в декабре 2024 года по максимальной ставке 22,28% годовых, получает этот доход до конца срока независимо от того, что произошло с ключевой ставкой. Банк в это время уже снижает ставки по новым привлечениям.
Нынешний рост ставок по вкладам при снижении ключевой объясняется именно конкурентной динамикой: банки из десятки крупнейших борются за вкладчиков, которые стали более разборчивы после периода высоких ставок. Часть из них перекладывает деньги между банками в поисках более выгодных условий, и банки вынуждены повышать ставки, чтобы удержать ликвидность.
Текущие параметры рынка
Средняя максимальная ставка по вкладам в топ-10 банков в первой декаде августа составила 12,89% годовых. Это значение находится ниже отметки 13% с конца мая 2026 года: тогда она опустилась ниже этого уровня впервые с октября 2023 года. Для сравнения, исторический максимум показателя составил 22,28% в декабре 2024 года.
В разрезе сроков в первой декаде августа: вклады до трёх месяцев снизились на 0,01 п.п. до 12,33%, от трёх до шести месяцев выросли на 0,02 п.п. до 12,65%, от шести месяцев до года прибавили 0,03 п.п. до 12,48%, свыше года выросли на 0,01 п.п. до 11,47%.
На 12 августа, средняя максимальная ставка в топ-10 банков по вкладам без дополнительных условий на три месяца составляет 13,46%, на шесть месяцев 13,27%, на год 12,25%. По индексу FRG100, охватывающему 85 крупнейших банков, средняя ставка на три месяца равна 12,25%, на шесть месяцев 11,77%, на год 10,68%, на три года 8,91%.
Структура срочности отражает рыночные ожидания: наибольшие ставки дают трёхмесячные вклады, а длинные трёхлетние существенно дешевле. Рынок закладывает дальнейшее снижение ставок, и банки не готовы привлекать длинные деньги по нынешним уровням.
Что происходит с депозитами на практике
Спред между ключевой ставкой ЦБ (14%) и средней максимальной ставкой по вкладам (12,89%) составляет около 111 базисных пунктов. Это нормальный для рынка разрыв, отражающий маржу банков на пассивных операциях. В период пиковых ставок в конце 2024 года спред был значительно уже: банки были вынуждены конкурировать агрессивнее, чтобы привлечь средства.
По прогнозу ЦБ, средняя ключевая ставка в 2026 году составит 14,5-14,6%, а в 2027 году снизится до 10,5-12,5%. Это означает, что ставки по новым вкладам в 2027 году окажутся на уровне 9-11% годовых. Вкладчики, фиксирующие ставку сегодня на срок один-три года, получают более высокую доходность, чем та, что будет доступна при пролонгации.
Реальная доходность вклада при инфляции 6-7%, которую прогнозирует ЦБ на конец 2026 года, при номинальной ставке 12-13% составляет около 5-7% годовых. Это положительная реальная доходность, хотя и значительно ниже той, что была доступна при ставках выше 20% даже с учётом тогдашней высокой инфляции.
